三季度产业景气观察：企业投资阵地往前推了半步

2025年三季度，中国企业在"风声未止"的外部环境与"信号已现"的国内市场之间寻找确定性。对外，关税与贸易摩擦仍高热，外需预期承压；对内，三季度 上证指数上涨12.73%，自3445点升至3882点，创近十年新高区间，情绪与风险偏好明显修复（也是本轮单季最大涨幅之一）；9月一揽子服务消费举措强化 稳定预期；美联储议息基调谨慎，全球流动性与预期保持平衡，为国内资产价格与企业融资环境提供侧面支撑。 长江商学院最新发布的BSI（中国产业经济景气指数）显示：三季度产业景气指数54，与上季持平；经营状况扩散指数64，与上季持平；预期经营状况扩散 指数升至51（+1）；投资时机扩散指数48（-1）。评价层面趋谨慎，但生产与库存出现"备货式修复"，呈现"评价谨慎、行为修复"的张力。 四季度外部与内部的几处"关键齿轮"正在对齐，给"半步"提供继续向前的可能。 三季度画像可概括为：现实可守、预期微升、投资评价趋谨，但生产—库存链条启动"备货式修复"。国内资本市场的显著上行为企业侧情绪与估值锚提供了 支撑，叠加政策托底与节庆信号，共同把谨慎情绪转化为有限可控的实际动作：先提产能与备货，后看订单与价格。 进入10月，外部环境出现" ...