国泰海通(601211)：业绩增速显著提高 经纪业务表现亮眼

投资要点: 风险提示：交易量不及预期，基金发展不及预期，拓展客户不及预期，出现不利监管政策，全球贸易摩 擦，地缘政治风险等。 公司在完成合并后，目前已完成业务资质承继、主要资产迁移，并实施了合规风控一体化运作，更新制 度超600 余项，客户迁移与系统改造工作亦在平稳推进中。 各项业务全面增长，经纪业务表现亮眼。受益于市场股基交易量增加及业务规模扩大，公司前三季度实 现经纪业务手续费净收入同比大幅增长142.80%，此外，2025 年三季度末公司两融余额达到2386亿元， 较年初增长124%，市场份额提升至10%。投行业务实力增强，投行业务手续费净收入同比增长46.2%。 大资管布局深化，资管业务手续费净收入同比增长49.29%，公司控股的华安基金、海富通基金以及参 股的富国基金管理规模均实现增长。自营投资与利息收入方面，前三季度公司实现投资收益（含公允价 值）203.7 亿元，同比增长90.11%，利息净收入同比大幅增长232.31%。 同时，我们也关注到国泰海通面临的阶段性挑战。原国泰君安与海通证券的合并是一次重要的行业整 合，业务与文化的深度融合以及协同效应的充分发挥需要一个过程，这是我们持续跟踪的重点之 ...