华金证券副总裁华一：以“固收打底，弹性增强”宏观配置策略，探路券商资管低利率时代破局

券商资管的"+"则需依托专业优势，精选弹性资产。区别于传统"固收+"依赖股票多头，华一提出"宏观 配置"理念，即通过多资产、多策略动态对冲，弱化单一资产周期波动。例如，引入国债期货对冲利率 风险，利用股指期货或期权管理权益敞口，提升组合夏普比率。理想状态下，这种"债券打底+衍生品 增强+策略轮动"的模式，既能控制回撤，又能捕捉结构性机会，更适配当前居民"求稳又想增值"的理财 诉求。 "'固收+'策略的核心是'守正'与'出奇'的平衡，以利率债、高等级信用债、同业存单等固收资产筑底， 通过弹性资产争取增强收益，本质是居民财富保值增值需求与实体经济融资需求的良性互动"。华一表 示，当前货币流动性保持合理充裕，信用债利差压缩至历史相对低位，纯债策略收益空间收窄，固收资 产的绝对收益水平处于低位，而权益市场波动加剧，单一资产难以满足稳健型客户需求，在科技成长等 板块的带动下呈现结构性活力，这种"债稳股活"的特征恰好契合"固收+"策略的运作基础。 从国家战略看，"固收+"的"稳"可对接地方债、绿色债、科创债等政策鼓励品种。例如，参与地方政府 专项债投资，既支持基建补短板、新型城镇化等国家项目，又通过久期匹配、分散持仓降低 ...