第一上海：予中国财险(02328)“买入”评级 目标价23.3港元

报告中称，公司前三季度非车业务原保费收入2230.6亿元，占比达到50.3%，超过车险业务。2025年10 月10日国家金融监督管理总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，该政策于11月1日正 式实行，对非车行业实行费率管理监管。未来非车险业务已成为公司保费增长的核心引擎。未来随着非 车险政策新规落地，引导行业费率下降，直接利好承保利润率的提升，公司非车业务的综合成本率将得 到持续改善。2025年公司目标全年车险综合成本率控制在96%以内，非车险综合成本率控制在99%以 内。 此外，公司启动国际化战略规划，目标在5年内推动海外业务增量大幅增长。公司的国际化战略深度嵌 套在中国企业"走出去"和人民币国际化的大背景下。其核心逻辑是"服务中国产品和中国企业"，特别是 围绕中国新能源车出海和海外基础设施建设两大主线。目前，公司已在中国香港和泰国成功落地相关业 务，未来有望辐射至欧洲以及东南亚。公司选择新能源汽车保险作为海外业务的先锋。这不仅能直接服 务于中国优势产业的海外扩张，还能复用在国内积累的新能源车险定价和风险管理经验，形成差异化竞 争优势。中国是全球最大的贸易国和对外投资国之一，伴随"一带一路"倡议 ...