中信证券： A股上市公司陆续转型为跨国公司，A股是全球的A股

展望2026年，未来A股的基本面要放在全球市场需求去看，而不是单看本土需求。在此框架下，中美格 局决定了行情的节奏和顺畅程度，两个节点（中美签署贸易协议、美国中期选举）可能将2026年的行情 划为三段，中美签署协议后到美国中期选举前，中美格局相对最稳定，这个阶段是做多权益市场的黄金 期。 从市场流动性来看，追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，是资本市场增量流动性格局的核心特征， 一定程度上推动了A股宽基指数波动率步入长期下行趋势；工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场 份额，可能会阶段性放大局部板块和主题的波动，但并不影响大局。 从行业配置来看，三大线索值得重视：一是资源和传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和 利润率持续抬升；二是中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板；三是AI进一步 拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。 中信证券宏观与政策首席分析师杨帆认为，中美关系短期有望维持阶段性平衡，虽有博弈但烈度可控， 2026年或有多次元首会晤契机。变局下，中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇。 资本市场改革正成为推动科技产业发展的核心抓手。"十五五 ...