研报掘金丨东方证券：维持完美世界“增持”评级，《异环》预期26年上线贡献增量

东方证券研报指出，完美世界25Q3营收为17.3亿元（yoy+31%）。主要系《诛仙世界》端游贡献增长。 毛利率为64.8%（yoy+13.1pct），主要系影视毛利率提升。Q3归母净利润为1.6亿，去年同期为-2.1亿， 主要系端游贡献增量。《诛仙2》、《P5X》海外贡献Q3游戏增量，期待26H1《异环》上线。近期广电 新政，认为将驱动长剧市场回暖，我们预期公司在新政基础上开启的新项目需要至少1-2个季度才能体 现。公司核心游戏《异环》预期26年上线贡献增量，预测公司2527年归母净利润为7.80/15.71/16.07亿 （2527原值为8.27/15.64/18.06亿，根据游戏的进度调整收入、毛利率、费率假设，从而调整盈利预 测）。维持可比公司26年20倍PE，给予目标价16.20元，维持"增持"评级。 ...