政策利率如何传导至市场 解析五组重要利率关系

11月11日，央行发布《2025年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。其中，专 栏4详细介绍了央行政策利率通过金融体系传导至不同细分市场的利率传导机制。保持合理的利率关 系，正是未来畅通利率传导机制的客观需要，有助于提升货币政策有效性，减少资金空转套利。 《报告》在专栏4中列举了几组重要的利率关系。 二是商业银行资产端和负债端利率的关系。存款利率是银行的主要负债成本率，贷款利率是银行的 主要资产收益率。存贷款利率总体上同向变动，但是受重定价周期差异、银行"内卷式"竞争等因素影 响，贷款利率下降快，存款利率下降慢，会压缩银行净息差，制约银行持续支持实体经济的能力。 中国人民银行也很注重保持合理的利率比价关系。近年来，中国人民银行指导利率自律机制整治违 规手工补息、规范同业存款利率定价、建立存款招投标利率报备机制、在对公存款服务协议中增加"兜 底条款"，督促银行不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款，按照经营成本合理确定贷款利率 等，并开展利率政策执法检查，增强银行资产和负债端利率调整的联动性，支持银行稳定净息差，拓宽 货币政策逆周期调节空间。 三是不同类型资产收益率的关系。贷款和债券均为银行资 ...