国泰海通：首予博泰车联(02889) “买入”评级 目标价280港元

随着市场对更高性能座舱体验的需求持续增长，公司产品均价同步提升，域控制器平均售价已从2023年 的990元上涨至2024年的2141元，而2025年前五个月进一步提升至2257元。研报认为，公司有望在未来 两年保持产品价格的结构性抬升，成为公司盈利能力改善的重要支撑。 在国际化方面，公司于2025年9月与保时捷达成战略合作，共同开发面向中国市场的下一代车载信息娱 乐系统，计划自2026年起用于多款保时捷车型，标志着公司首次大规模进入全球豪华车供应链。此外， 公司也已进入现代、起亚等国际品牌供应体系，并通过与赛力斯等合作支持中国品牌出海，形成"服务 全球车企+支持中国出海"的双轨扩张模式。国泰海通认为，该双轨模式将成为公司未来三年最重要的 增量来源之一。 在AI技术布局上，公司于2025年10月与商汤科技达成战略合作，共同推进AI智能座舱、大模型、机器 人等领域的融合创新。此外，公司在IPO时引入地平线机器人作为战略投资者，双方正联合开发集成座 舱与驾驶解决方案，推动智能座舱向AI驱动演进，有望打开第二增长曲线。 财务方面，公司毛利率在2022-2024年间因芯片成本、研发投入等因素有所波动，分别为14.1%、 ...