民生证券：25Q3乘用车盈利分化加剧 零部件智能化盈利表现亮眼

民生证券主要观点如下： 零部件：营收持续增长智能化盈利表现亮眼 民生证券发布研报称，2025Q3新能源乘用车批发销量402.4万辆，同比+24.2%，环比+10.9%；出口 159.2万辆，同比+23.1%，环比+13.6%。毛利端上看，规模效应深化和精准战略布局优化毛利水平，定 价策略滞后和产品结构波动导致毛利率温和承压。2025Q3零部件板块营收2,798.0亿元，同比+17.9%， 环比+5.0%，增长主要受益于核心自主品牌、新势力产业链强势表现；其中轻量化、智能化、内外饰等 细分领域优质公司营收同比增速高于行业平均。 乘用车：分化加剧规模效应+高端化驱动盈利 销量端：2025Q3乘用车批发销量768.6万辆，同比+14.7%，环比+8.1%；新能源乘用车批发销量402.4万 辆，同比+24.2%，环比+10.9%；出口159.2万辆，同比+23.1%，环比+13.6%。 营收端：受益自主份额提升，高端化驱动，上汽、广汽、比亚迪、长安、长城、赛力斯等6家自主样本 企业营收5,378亿元，同比+7.8%，环比+4.5%；同比表现相对亮眼的为小鹏、零跑、蔚来、吉利；环比 表现相对亮眼的为长城。 毛利端：20 ...