增收不增利困局难解，野马电池75倍市盈率下的贴牌之殇

毛利率跌至上市新低 对于业绩下滑，野马电池在财报中明确归因："受出口退税率由 13% 变动至 9% 的影响，以及公司部分产品的销售单价有所下降，公司产品毛利率同比 下降，从而利润总额、归属于上市公司股东的净利润及扣除非经常性损益的净利润同比下降。" 这一解释得到了财务数据的印证。智通财经记者梳理发现，2025 年前三季度，野马电池毛利率仅为 14.26%，较 2024 年同期的 21.48% 下降 7.22 个百分 点，较 2023 年第三季度的 19.65% 下降 5.39 个百分点，创下公司上市以来三季报毛利率最低值。 数据来源：WIND、智通财经研究部 产品销售单价的下降，则进一步压缩了利润空间。全球锌锰电池市场已进入成熟期，2025 年预计规模约 80 亿美元，年复合增长率仅 2%，存量竞争 下，企业为保住客户份额，不得不接受降价。野马电池以贴牌生产（OEM）为主，客户多为家乐福、乐购、松下等国际知名企业，议价能力本就薄弱，在 行业价格战中更易被动降价。" 野马电池（605378.SH）三季报将这家传统锌锰电池企业的经营矛盾彻底摆上台面：2025 年前三季度，公司实现营业总收入 10.28 亿元，同比 ...