国泰海通：存储进入超级大周期 重视消费级存储价格弹性

然而，过去数年产业经历多次景气循环，使原厂在资本支出与扩产策略上趋于保守。2026年资本支出重 心放在制程升级和导入hybrid-bonding而非扩产，将导致NAND Flash供应位元增幅有限，供不应求状态 预计将延续2026年全年。 消费级NAND价差有望快速拉平，重视消费级存储价格弹性。本轮存储行情的起点为HDD供给短缺与 过长交期以及CSP存储需求快速提升，核心驱动力源自服务器存储需求的爆发。为顺应服务器强劲的新 增需求，原厂积极扩大服务器DDR5、LPDDR5X、HBM3E、eSSD等高附加值产品的销售，当前库存已 快速消耗，原厂将进一步提高应用于服务器市场的高利润产品份额，包括DRAM、NAND产品在内的整 体供应增长有限。 因此，从Flash Wafer价格来看，近两个半月内NAND Flash价格累计涨幅在50%以上，其中，512Gb TLC NAND Wafer价格接近翻倍。该行认为，由于原厂产能结构性转移至服务器市场，mobile、PC供应已受 到影响，消费类NAND价差有望快速实现和企业级拉平，消费买方市场更多为存储价格的被动接受者， 后续有望贡献高于企业级存储的价格弹性。 智通财经A ...