申万宏源：牛市1.0高点看26年春季 关注储能、存储、创新药与国防军工

申万宏源发布研报称，"牛市1.0"阶段的高位区域，科技结构牛行情长期性价比不足，25年的科技结构牛是牛市1.0阶段，26年春季可能是阶段性 高点。高位震荡区间，顺周期和科技都要聚焦Alpha。科技成长短期机会主要来自于小波段反弹，更关注有新催化/产业空间大的方向，重点关注 储能和存储。另外，2026年景气展望向上 + 性价比较高的方向，可能在26年春季前抢跑，重点关注创新药和国防军工。 申万宏源主要观点如下： 一、"牛市1.0"阶段的高位区域：科技结构牛行情长期性价比不足，再向上突破阻力增加。顺周期行情还是"抢跑"阶段，中期逻辑仍有断点，牛市 2.0行情启动的条件尚不完备。先做好高位震荡市，基于短期性价比把握小波段节奏。顺周期短期性价比已偏低，科技成长相对性价比已较高。前 期机构投资者有调仓减仓、风格切换动作，短期下行风险可控。2026年春季前，科技成长还有反弹机会，顺周期投资需向有Alpha逻辑的方向收 缩。 当前的A股AI产业链，类似2013年底的创业板、2018年初的食品饮料、2021年初的新能源，都处于"产业趋势大波段没结束 + 中小波段有波折 + 长期低性价比区域"状态，参考历史经验，后续走势通常分 ...