中金：日历效应视角下 年末或可关注质量风格的配置机会

中金公司发布研报称，由于财报披露节奏、分红事件效应、机构投资者风险偏好的季节性变化，市场存 在风格日历效应。小盘风格呈现上半年波动较大、下半年总体向好的特征；成长风格表现呈"前高后 低"特征。质量风格体现"首尾双强"规律；红利风格在4、8月表现良好，6月和10月超额胜率较低。年末 或可关注质量风格的配置机会。 中金公司主要观点如下： 报告所总结的是A股市场存在的周期性规律，未考虑趋势性、外生性影响因素，受多维度因素影响，未 来各个月份的风格收益表现有可能不完全与所总结的规律一致。 红利风格在4、8月表现良好，6月和10月超额胜率较低。统计期内(2020-01-01至2025-11-03)，4月、8月 红利指数胜率均达83.3%。但6、10月呈现较明显的回落，红利组合、中证红利胜率均较低。 风格日历效应存在的内在机制：财报披露节奏、分红事件效应、机构投资者风险偏好的季节性变化 成长与小盘风格表现受财报披露节奏影响较大。财报密集披露时，容易吸引投资者重点关注上市公司业 绩情况，驱动资金流向基本面向好的股票中(成长风格)，阶段性规避基本面相对较弱的小盘风格。 高股息预案日效应和股权登记日效应可能阶段性影响红利风格的 ...