申万宏源陈达飞：刚性“泡沫”——申万宏源2026年海外经济宏观展望

11月19日，申万宏源证券2026资本市场投资年会在上海举办， 申万宏源研究海外经济首席分析师陈达 飞，发表刚性"泡沫"——申万宏源2026年海外经济宏观展望，他认为，长期而言，AI革命的演化或仍处 于上半场，泡沫之后可能才是AI产业资本的"黄金时代"。 2022年底ChatGPT诞生以来，大类资产价格的泡沫化与分化并存，反映的是AI产业趋势的"强预期"和经 济周期"弱现实"的冲突。2025年，特朗普"对等关税"冲击有惊无险；美国经济"软着陆"；央行"降息 潮"继续演绎和美元"意外"走弱；权益等风险资产与黄金等避险资产"齐飞"。但历史回溯而言，当"强预 期"和"弱现实"的割裂演绎到极致时，"泡沫"破裂的风险或趋于上行。 专题：申万宏源2026资本市场投资年会 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025年，AI资本开支成为美国经济的"新支柱"，但代表性企业的现金流压力和债务融资需求的约束也开 始显性化，美国AI高资本开支模式的可持续性值得关注。短期而言，宏微观条件或暂不构成AI"泡沫"的 逆风，但需要为金融资本的"狂热"和资产价格的"泡沫"建立完备的"监测清单"。展望未来 ...