“财富效应”提振消费的关键在于普惠性

今年以来，"存款搬家"的概念在金融市场上广受热议。市场机构普遍预计，随着利率下行、股市回暖， 居民开始将资金从存款等低收益资产转向股票等高收益领域。从理论层面来看，引导存量资金入市推动 股市上涨，既可以增强股市的间接融资能力，也可以增厚居民收益，并通过所谓的"财富效应"进一步提 振消费与信心。从政策层面来看，近期发布的"十五五"建议中对建设金融强国着墨颇多，也反映出政府 对利用金融市场的"财富效应"提振居民消费能力抱有殷切希望。 从数据上看，中国的"存款搬家入市"确实在发生。低利率、低回报背景下，居民活期存款下降、非银存 款上升，反映出流动性正在向资本市场迁移。中金公司的研报显示，一方面，7-8月居民活期存款累计 下降1.3万亿元，非银存款累计上升3.3万亿元，显示存款可能正流向资本市场；另一方面，M1不断提 升，表明此前呈定期化趋势的存款在不断"活化"，成为可能随时入市的"后备力量"。9月存款活化的趋 势仍在继续，居民活期存款较8月增加1.8万亿元达到43.4万亿元，M1同比也超预期走高至7.2%。根据中 金银行组测算，2025年到期的定期存款达59万亿元，3年期存款利率与2022年相比下降1.4ppt至1 ...