垃圾焚烧盈利高增 生物燃料扭亏转盈 | 投研报告

水务公司Q3盈利有所分化，其中创业环保和首创环保Q3归母净利润分别下滑10.4%和78.4%，其余公司 归母净利润均有所增长，洪城环境（+2.1%）、重庆水务（+2.7%）、兴蓉环境（+13.1%）。其中首创 环保Q3归母净利润大幅下滑主因去年同期转让新加坡ECO公司获得投资收益17.9亿元。兴蓉环境得益于 新项目投产、污水处理费提升等综合原因，Q3归母净利润同比增长13%。 生物燃料：企业量价齐升Q3盈利大幅增长 从公司Q3盈利表现来看，除城发环境归母净利润有所下滑外，其他主要垃圾焚烧发电企业Q3归母净利 润均有显著增长，其中军信股份（+47.6%），瀚蓝环境（+28.1%）、永兴股份（+25.6%）、绿色动力 （+24.2%）、三峰环境（+23.9%）、旺能环境（+13.4%）。 其主要原因包括：1）近两年企业在建项目陆续投产、积极向外收购资产提升资产规模，产能扩张带来 利润增长；2）垃圾焚烧企业或通过掺烧陈腐垃圾、提质增效提高项目产能利用率；3）企业积极拓展供 热，提高项目盈利水平，单吨垃圾供热带来的利润增量约80元。 除此之外，2025年前三季度垃圾焚烧发电企业经营活动现金流量净额均有所增长，我们预计 ...