三方联动遏制A股非理性炒作乱象

■田鹏 2025年以来，A股市场非理性炒作时有发生，从"龙字辈""蛇年概念"，到马年的"玄学叙事"，从借壳传 闻炒作到名称谐音、数字偏好的无厘头投机，脱离基本面的资金狂欢多次扰乱市场生态。 细究不难发现，年内非理性炒作呈现出三大特征：一是，炒作逻辑从讲故事转为"拼玄学"，资金从跟 随"小作文"转向聚焦名称吉利、数字偏好、地域概念及K线结构反常的标的；其二，炒作主体呈现散户 跟风的现象，一些散户在越不敢买越涨的博弈心理驱动下跟风入场，最终沦为"接盘侠"；其三，炒作模 式呈现"快进快出"的特征，资金在短期投机中大多快速套现离场。 这种脱离公司基本面的非理性投资，严重侵蚀着资本市场的内在稳定性。首先，对于投资者而言，当炒 作退潮，股价的快速下跌会导致中小散户损失惨重；其次，对于相关上市公司而言，股价的急涨急跌不 仅会损害公司的形象，还会对公司的正常发展造成影响；最后，从市场生态的角度出发，股价与基本面 严重背离，会导致价格发现功能失灵，进而使得资本错配。 正因如此，资本市场治理非理性炒作乱象刻不容缓。在笔者看来，这不能仅依赖事后监管的干预，而需 构建"监管、上市公司、投资者"三方联动的全链条体系，形成各司其职、协同 ...