央行重启债券买卖，四季度配置再平衡持续推进

四季度大类资产的节奏应是配置再平衡的过程。今年市场中大类资产配置的重要性尤为突出，尤其在 二、三季度，随着权益市场大幅上涨，部分类债资产出现了调整。但到了四季度，多数资产进入收官窗 口期，大部分机构也将开启资产配置再平衡。10月份是这一过程的开端，我们认为11月份仍处于这一阶 段，12月份基本进入收尾期，后续行情的进一步演绎或需等到明年。 我们先来分析债券市场微观结构出现的边际变化，当前最值得关注的是债券市场重要驱动方——人民银 行近期宣布重启债券买卖。先来解释什么是债券买卖：人民银行向市场投放流动性的货币政策工具种类 较多，比如我们日常接触较多的正逆回购工具，或是降准、降息这类工具。随着利率进入低利率时代， 债券波动相对加大，人民银行从去年起就推出了一项名为"债券买卖"的流动性投放工具：当全市场短期 供给压力较大、短期流动性紧缺时，人民银行会通过大行买卖债券以投放流动性；若阶段性观察到收益 率曲线出现平坦化趋势，且可能引发进一步金融风险，人民银行则会启动卖债操作，或阶段性停止买 债。 人民银行在去年12月持续通过债券买卖向市场投放流动性，维持了当前资金宽松的环境，直至今年1月 10日前后才停止债券买卖。当时 ...