研报掘金丨西部证券：维持片仔癀“增持”评级，产品端聚焦核心赛道+多元布局

西部证券研报指出，片仔癀2025Q1-Q3归母净利润21.29亿元/-20.74%，Q3归母净利润6.87亿 元/-28.82%。收入和毛利率短期承压，随天然牛黄降价，毛利率有望迎来改善。公司以"片仔癀"为主产 品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，具有相同的成分及功能主治。持续做大做强茵胆平肝胶囊、复方片仔 癀含片、川贝清肺糖浆、复方片仔癀软膏等系列产品。此外，公司拓展美妆赛道表现亮眼，明星产品皇 后牌珍珠膏25H1销售额同比+60%。在新品研发上，今年10月公司1.1类中药创新药温胆片III期临床完成 首例受试者入组，适应症为轻、中度广泛性焦虑障碍。持续发力渠道建设，与益丰等多家头部知名连锁 药房建立了全品类战略合作伙伴关系，实现终端门店覆盖超过10万家。公司核心产品片仔癀系列具备稀 缺属性，维持"增持"评级。 ...