高盛点评联想Q2业绩：供应链有强劲议价能力 维持“买入”评级

11月20日，联想集团公布截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩：当季营收同比增长15%至 1464亿元人民币，创下财季历史新高，并显著超出市场普遍预期；经调整后的净利润同比增长25%，达 36.6亿元人民币，净利增速远超营收增速，展现了集团在复杂环境下稳健前行的经营韧性与战略确定 性。 智能设备集团：营收环比增长 12%，占总营收的 74%；尽管存储芯片成本上升，营业利润率仍稳定在 7.3%（2024 年三季度为 7.3%）。2025 年三季度（自然年），联想全球个人电脑出货量市场份额进一步 提升至 26%，同比增长 17%（全球市场同比增长 9%）；人工智能个人电脑渗透率达 33%，在 Windows 系统人工智能个人电脑领域的全球出货量市场份额为 31%。强劲的业绩表现印证了我们对联想领先市 场地位的积极看法，同时也体现出在行业整合及人工智能个人电脑趋势崛起的背景下，公司持续扩大市 场份额。在存储芯片成本上升的环境下，联想强大的供应链议价能力及产品结构升级举措有效支撑了其 利润率水平。 基础设施方案集团：营收环比下降 5%，占总营收的 20%；营业利润率改善至 - 0.8%（2024 ...