全球央行购金大趋势下的“小插曲”：如何解读菲俄抛金信号？

一、菲律宾央行抛售黄金影响几何？ 据报道，10月27日，菲律宾央行官员Benjamin Diokno公开表示，出于对金价后市走弱的担忧，拟削减"过 剩"的黄金储备，并指出黄金占外汇储备的理想比例应维持在8%–12%之间。在各国央行普遍增持黄金的背 景下，市场担忧菲律宾央行的表态可能引发示范效应，导致当天国际金价下跌2.75%。 但我们认为，无需对菲律宾央行的"个案行为"过度担忧，理由如下： 1.潜在抛售规模有限，实际影响可控 截至2025年10月，菲律宾央行持有的黄金储备价值为168.9亿美元。以10月金价均价4057美元/盎司估算，其 储备总量约为416万盎司。同期菲律宾外汇储备总额为1097.1亿美元，黄金占比为15.4%。若要将该比例降至 8%–12%，预计最多需抛售约200万盎司（约合62吨）黄金，仅相当于全球央行年均净购金规模的约6%。 此外，此类减持预计不会在短期内集中进行。一方面，快速抛售可能引发金价显著下跌，反而不利于其"外 汇管理"目标；另一方面，参考其历史操作，菲律宾央行的月度黄金抛售量通常仅为个位数吨级，节奏较为 平缓。 2.抛售行为属外汇管理范畴，并非战略转向 菲律宾央行将黄金买卖视为 ...