中国神华(601088)2025年三季报点评：业绩环比稳健增长 一体化运营韧性突出

事项： 公司发布2025 年三季报，报告期内公司实现营收2131.51 亿元，同比-16.57%，归母净利润390.52 亿 元，同比-9.98%，扣非归母净利润387.04 亿元，同比-15.90%；Q3 实现营收750.42 亿元，同比/环比分 别-13.1%/+9.51%，归母净利润144.11 亿元，同比/环比分别-6.24%/+13.54%，扣非归母净利润143.92 亿 元，同比/环比分别-13.05%/+14.16%。 风险提示：国内需求不及预期，进口煤大幅增长，长协政策变化等 长协比例大幅增长，主业产能持续提升。2025 年前三季度公司年度长协/月度长协销售占比分别为 53.2%/39.3%，合计约92.5%，同比上期重述值提升7pct。 主业新增产能方面：电力端，控股子公司国能神华九江发电有限责任公司二期扩建工程3 号机组（装机 容量共计1000MW）于2025 年8 月正式投入商业运营；公司在福建、广东省多个光伏发电项目投运，光 伏发电装机容量增加264兆瓦。煤炭端，新街一井、新街二井均已获得国家发展改革委核准批复及项目 开工备案文件，处于建设阶段；公司在2025 年2 月完成对国家能源集 ...