国泰海通：换季后航空行业量价保持双升 国际线票价同比大涨

热点：日本航线客流回落，对行业淡季盈利影响或有限，不改航空长逻辑 2025年11月14日中国外交部和驻日本使领馆提醒中国公民近期避免前往日本，11月15日航司陆续发布日 本航线客票免费退改政策。日本是中国出境主要目的地之一，估算三大航日本航线ASK占比约2-3%， 春秋与吉祥等小型航司日本航线ASK占比约7-8%。据航班管家统计，11月18日日本航线客座率与客流 环比上周下降超一成。预计后续航司将动态调整航班计划，部分运力转投东南亚或国内对行业淡季盈利 影响或有限。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，11月传统换季影响弱于往年，公商需求保持同比良好增长， 客座率与国内票价保持同比上升，预计11月航空行业性大幅减亏。在暑运公商需求意外陡峭走弱压力 下，A股航司25Q3单季整体业绩实现逆势增长，并连续三年高于19Q3，初步展现盈利上行趋势与潜 力；需求稳健增长与"反内卷"将保障25Q4淡季大幅减亏与全年扭亏。另外，据估算9-10月国际航线客座 率或超80%，持平暑运旺季，同比提升超3pct，驱动国际票价同比大增，特别是欧洲航线表现亮眼。 国泰海通主要观点如下： 近期跟踪：预计10月行业性盈利，11月换季后保 ...