浙商证券：维持裕元集团(00551)“买入”评级 制造利润率逐季向上

浙商证券主要观点如下： 业绩表现 公司发布25三季报，25Q1-3实现收入60.2亿美元，同比-1.0%，归母净利润2.8亿美元，同比-16.0%，其 中，制造业务收入42.3亿美元，同比+2.3%，归母净利润2.6亿美元，同比-12.6%，零售业务收入17.9亿 美元，同比-7.9%，归母净利润2367万美元，同比-50.3%;25Q3实现收入19.6亿美元，同比-5.0%，归母净 利润1.1亿美元，同比-27.0%，Q3制造业务高基数下出货量下滑，但产效提升叠加ASP逆势向上下利润 率环比改善幅度超预期，零售收入降幅环比收窄，期待后续企稳。 Q3制造业务高基数下出货量下滑中单，产品组合优化ASP向上 25Q1-3制造业务收入同比+2.3%至42亿美元，其中出货量达1.89亿双(同比+1.3%)，ASP为20.88美元(同 比+3.2%)，25Q3制造业务收入14.3亿美元，同比-4.5%，其中出货量达62.7百万双(同比-5.3%)，ASP为 21.4美元(同比+3.4%)，该行预计出货量下滑主要系24Q3淡季不淡高基数，ASP增长系高单价产品组合 占比提升。 制造业务收入分地区来看，25Q1-3美国同比 ...