莱普科技IPO：应收账款高企，有息负债率超50%

盈利质量与资产运营：增长背后的效率隐忧 尽管莱普科技的净利润实现了快速增长，但盈利质量及资产运营效率暴露出明显短板。从经营活动现金 流量净额来看，报告期内除2024年实现3203.59万元回正外，其余期间均为负值，分别为-2827.26万 元、-3272.37万元及-2716.99万元。值得注意的是，2024年现金流回正并非源于经营性收入的实质性流 入，主要依靠经营性应付项目增加8595.59万元，这种"增收不增现"的特征反映出公司盈利质量存在较 大瑕疵，收入转化为现金的能力较弱。 资产运营效率方面，应收账款与存货管理问题凸显。报告期各期末，应收账款余额分别为4073.24万 元、5056.52万元、1.18亿元及1.17亿元，2022年-2024年应收账款占收入比例分别为54.94%、26.51%、 42.02%，2024年占比显著回升且应收账款周转率降至3.33次，较2023年的4.18次明显下滑，同时低于同 行均值6.02次，表明公司应收账款回收速度放缓，资金占用压力加大，存在坏账风险。存货方面，账面 价值持续攀升，从2022年的9043.63万元增至2025年一季度的2.26亿元，占各期末流动资产比例 ...