中科电气(300035)：出货维持高增 价格调整影响盈利

事件评论 拆分至2025Q3，公司出货水平保持高增态势，同环比增长明显，主要系终端需求强劲；盈利端，公司 的利润增速显著优于收入增速，进一步反映了规模效益与产品结构优化带动利润率提升。公司2025Q3 毛利率在14%，同环比均有所承压，主要核心单品价格调整所致。费用方面，公司销售费用率、管理费 用率、研发费用率和财务费用率分别为1.09%、1.75%、2.16%和1.80%，合计期间费用率为6.8%，同环 比均有大幅改善，印证公司内部降本增效的影响。整体来看，预计负极业务贡献利润主体，磁电装备业 务保持微利，此外，公司计提资产减值、信用减值合计0.16 亿元，公允价值变动收益0.11 亿元，少数股 东损益在0.25 亿元。 展望后续，预计2025Q4 和2026 年公司在排产端保持强劲，需求维持景气。盈利端受益于新品迭代和降 本预期，盈利能力持续提升，考虑谈价落地，单位盈利有望逐步回升。新产品方面，硬碳进展积极，产 线匹配放量需求，同时积极布局硅碳、锂金属，中期展望积极，预计公司2026 年实现归母净利润8.5 亿 元，继续推荐。 事件描述 中科电气发布2025 年三季报，公司实现营业收入22.91 亿元，同 ...