创金合信基金魏凤春：流动性充裕局面的改变

本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上期首席视点指出，临近年底，投资者的情绪在进一步调整，叠加外部新的冲击的来临，年底前的市场 又掀起了新的波澜。在新的波澜面前，积极地等待，谋定而后动是现实的策略。在剧烈的产业转型期， 为解决政府工作重中之重的三农问题，在可预期的政策操作中，释放再多的制度红利都不算过分。 当投资者将视野聚焦于全球的AI竞争，憧憬产业脱胎换骨的场景时是极度乐观的，这是战略投资的结 果。当转向内需时，投资者则显得有些悲观。在悲观与乐观之间，投资者将改变这一僵局的难题转嫁给 了政策，当政策聚焦在更加长远的五年规划时，中国央行不降准降息的操作显然不及激进投资者的预 期。不仅如此，美联储面对不错的就业数据，给市场传递了12月不降息的信号，更是让投资者开始怀疑 2026年流动性是否充裕。 一、"资产荒"替代"钱荒" 过去三年，流动性充裕成为了资产重估的必要条件，资金物美价廉成为共识。共识是可以改变的吗？什 么条件下会改变"水牛"的市场特征？ 多是相对而言的，要么是央行实施偏松的政策，发行的增量货币多。要么是存量货币也就是储蓄多，即 使央行实行偏紧的政策，生产者还是无法把这些储蓄用于生产。从这个角度 ...