日元震荡政策博弈下 贬值压力干预隐忧

周三（11月26）美元兑日元汇率在政策博弈中呈现高位震荡格局，11月20日亚洲交易时段盘中一度触及 157.48的10个月新高，截至25日受美联储鸽派信号影响回落至156.5附近，自10月初以来累计涨幅仍达 4.5%，日元名义有效汇率已接近2024年7月日本政府干预时的低位。这一波动背后，是美日货币政策分 化、经济基本面差异及财政政策扰动的多重作用。 日本央行的政策困境则持续压制日元。尽管日本10月核心CPI同比上涨3.0%，连续50个月高于2%目标， 且三季度核心CPI上修至2.5%，但央行仍维持0.5%政策利率不变。植田和男行长强调需确认"工资—物 价良性循环"，而日本三季度GDP环比下降0.4%，民间住宅投资暴跌9.4%，经济疲软制约加息空间，市 场对12月加息预期概率仅57%。同时，日本政府推出21.3万亿日元经济刺激方案，叠加债务率达GDP的 260%，国债抛售潮推升10年期收益率至1.825%的金融危机后新高，进一步加剧日元贬值压力。 短期来看，美元兑日元大概率维持156—158区间震荡。若美国即将公布的PPI与零售数据疲弱，将强化 降息预期，汇价可能下探155.4支撑位；若数据强劲则有望重新冲击 ...