国泰海通：维持携程集团-S(09961)“增持”评级 国内业绩稳健 海外延续高增

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报称，维持携程集团-S(09961)"增持"评级，目标价733元港 币，国内增速稳健，海外延续高增长趋势，公司投资收益增加，持续扩大用户份额及影响力。 国泰海通主要观点如下： 业绩超预期 ①盈利润端表现延续一贯稳定的传统，毛利率同降主要为海外业务占比提升以及结构因素所致;。②从 25年开始，公司明显加大了Trip投入，也使得营销费用基本是按照此前预算消耗。该行认为，这与海外 市场部分目的地竞争对手加大投放有关。但上述营销投放也切实带来了海外Trip高速增长，且用户份额 快速提升的事实。因此，竞争将更多获取的是线下市场线上化的增量份额。③携程已延续多个季度利润 率持续提升，反映出竞争格局好，利润稳定性和确定性高，且海外进展相对顺利。 风险提示 经济波动影响商旅需求，海外竞争，出境目的地风险。 25Q3单季实现营收183.67亿元/+15.52%，经调整EBITDA63.46亿元/+11.73%，经调整营业利润61.34亿 元/+12.2%。因出售部分投资收益，因此归母净利润198.90亿元/+194.01%，经调整归母扣非净利润 191.56亿元/+221.25%。 商旅提 ...