天风证券：政策与周期共振 石化行业迎来结构性机遇

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，石化行业正迎来"控增量、去存量"政策驱动下的重要拐点。 从产能周期来看，行业已进入投产尾声阶段，2026年多数产品产能增速明显放缓。展望2026年，PX产 业链在供需矛盾加剧背景下有望为炼化企业贡献显著盈利弹性，PTA及涤纶长丝在反内卷推进及产能增 速放缓驱动下持续改善。预计2027-2028年行业将实现从点状复苏到全面改善的过渡，建议重点关注在 细分领域具备竞争优势的龙头企业。 天风证券主要观点如下： 控增量去存量，"反内卷"奠定行业拐点 控增量是行业中长期改善的核心要义：《石化化工行业稳增长工作方案》提出科学调控重大项目建设， 加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能 规模和投放节奏。 去存量则更注重解决当下矛盾，安全、环保、能效是政策端的重要抓手，行业协同同样在发挥积极作 用，在多个石化细分领域内，行业协会或企业自发的推进行业反内卷，PTA、己内酰胺、涤纶长丝等细 分行业取得了较为积极的进展。 当前石化并未出现大规模严重过剩，中/高开工率，低价格/利润是本轮特征，2019-2025E 年多种石化产 品平均产能增速超 ...