中金：维持理想汽车-W(02015)跑赢行业评级 下调目标价至100港元

战略反思开启新周期，期待经营走出低谷 近期，公司开展秋季闭门战略会，对组织、研发、产品等问题进行反思，并计划后续的车型区分度加 大，加快出海节奏和加大AI投入力度。该行认为公司已在近期的理想i6车型上重回大单品的策略，并陆 续在渠道端进行了多项改革，期待新产品发布带动后续经营效率回归。 重回创业型企业思路，坚持长维度投入 公司公布3Q业绩：营收273.7亿元，Non-GAAP净亏损3.6亿元，3Q产生MEGA车型召回损失，业绩低于 市场预期。 一次性计入召回成本，实际毛利率保持稳定 公司3Q25合计交付93,211辆，纯电车型开始交付贡献销量，3Q实现营收273.7亿元。3Q公司一次性计入 MEGA召回成本，剔除/未剔除该影响的综合毛利率分别为20.4%/16.3%，相应的汽车毛利率分别为 19.8%/15.5%。费用端，3Q公司研发费用29.7亿元，销管费用27.7亿元，费控平稳。展望4Q25，考虑i6 爬坡上量、L系列促销等影响，该行预计汽车毛利率未来2个季度仍有挑战。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持理想汽车-W(02015)跑赢行业评级。港美股分别对应15/14x 26E P/E，考虑到MEG ...