招商证券：猪肉消费步入旺季价格回落 母猪产能去化明显提速

招商证券主要观点如下： 出栏同环比明显增长，出栏体重环比回落。从出栏量上看，2025年10月，15家上市猪企合计出栏生猪 1752万头，同比+30%、环比+23%，主要系龙头猪企产能释放所致，整体仍处产能释放期。15家上市猪 企出栏量同比均实现正增长，其中新五丰、正邦科技、中粮家佳康、巨星农牧、神农集团、傲农生物、 金新农出栏量同比增幅均超50%，分别为57%、67%、82%、68%、65%、73%、67%。从出栏结构上 看，2025年10月，上市猪企合计出栏仔猪144万头，同比+144%，占生猪出栏比重提升0.4个百分点至 20%。从出栏体重上看，2025年10月，主要上市猪企出栏体重继续回落，9家上市猪企出栏均重121kg， 同比-1.9%、环比-1.5%。 风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，重大食品安全事件，上市公司销量/成本 不达预期。 生猪供给端仍较为宽松，同时受产能调控影响，集团猪企降重出栏，增加短期供给压力，拖累猪价月内 明显下行，带动行业亏损扩大，10月全国能繁母猪产能环比去化幅度扩大至1.1%。上市猪企产能仍处 释放期，10月出栏量同环比明显增长。反内卷&行业亏损双管齐下 ...