需求打开新周期，固态拂晓将至 | 投研报告

展望：26年动力增长稳预期，储能爆发成为核心驱动力，行业重回上行周期，电芯开启新一轮Capex， 涨价带来盈利修复、业绩提升，材料环节边际变化大。固态电池蓄势，产能招标、装车验证、材料突破 等催化事件不断。 电芯强阿尔法，材料布局关键看涨价。电芯龙头订单饱满，产能利用率稳步提升，其拥有强势定价权地 位，较高的壁垒、市场格局等因素使其引领行业复苏，具有强阿尔法效应。材料环节布局顺序：1）电 解液及相关环节，未来增量供给有限，持续涨价机会大。2）铜箔，开工率拉满，盈利低位蓄势待涨。 3）磷酸铁锂，储能及海外铁锂替代趋势下，高代系产品涨价确定性更强。4）负极材料，关注快充、硅 基负极的应用加速。5）隔膜，涨价趋势有望持续兑现。6）三元，低空经济、具身智能等领域带动高镍 固态发展。7）结构件，经营稳定性强但同时弹性有限，关注具身智能业务布局。 固态电池新突破，产业化再提速。政策支持，低空经济、具身智能等新兴产业底层要求，产业选择下固 态电池已是大势所趋，企业积极规划加速落地，产业格局或迎来全新边际变化。半固态量产应用取得进 展，25年出货有望超10GWh，随半固态逐渐放量，核心关注出货量领先的龙头电芯企业以及工业落地 ...