李蓓：头部房企的盈利模式已实现重构，看似寒冬的行业里，龙头企业已经偷偷开出了盈利的花朵

专题：2025分析师大会：资本市场"奥斯卡"启幕 李蓓直指当前房地产市场的分化现实："近期某房企债券展期后，已长期丧失拿地能力。曾经三四十家 企业围标一块土地的激烈竞争场景已成过往，如今土地市场仅剩四五家头部房企具备拿地实力。"这一 格局转变带来了关键变化——龙头企业对地方政府的议价权大幅提升，"市场下行的压力几乎全部通过 地价下降、规划条件优化等方式转嫁给地方政府"。 在此背景下，头部房企的盈利模式已实现重构："现在龙头企业拿地后，半年内即可完成大部分销售， 新推盘项目的净利润率能稳定在10%以上。"李蓓强调，这种盈利韧性并非个例，而是供给侧出清、竞 争格局改善、市场份额向头部集中后的必然结果，"在这些看似寒冬的行业里，龙头企业已经偷偷开出 了盈利的花朵"。 对于市场普遍关注的经济拐点与通缩突围问题，李蓓给出了充满信心的预判："这就是我所说的'小确 幸'——即便在市场最差的阶段，优势企业依然能提供接近10%的ROE回报。虽然大家对走出通缩、迎 来经济拐点的具体时间存在分歧，但我始终相信'没有一个春天不会到来'，无非是早晚几个季度的差 异。" 她进一步展望："当真正的春天来临，当前这些寒冬中星星点点的盈利小花 ...