光大证券：维持波司登(03998)“买入”评级 品牌羽绒服业务稳健增长

占主导的品牌羽绒服业务再拆分： 1)按品牌，主品牌波司登/雪中飞/冰洁/其他(系羽绒服产品有关的原材料等)收入占品牌羽绒服业务的比 重分别为87.1%/5.8%/0.2%/6.9% 2 )按渠道，自营/批发/其他收入占品牌羽绒服业务的比重分别为36.7%/56.4%/6.9%，收入分别同比增长 6.6%/7.9%/22.8%。 智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，维持波司登(03998)"买入"评级，上半财年公司在波动的外部 环境下，仍实现了收入的平稳增长和净利润率的同比提升，核心业务品牌羽绒服业务和主品牌波司登收 入均实现高个位数增长，反映了公司较为扎实和持续提升的经营质量。进入下半财年，秋冬季为羽绒服 品类传统销售旺季，期待公司龙头品牌优势凸显、销售端得到提振。 光大证券主要观点如下： 波司登发布截至2025年9月末的2025/2026财年中期业绩 2025/2026上半财年公司实现营业收入89.3亿元(人民币，下同)，同比增长1.4%，归母净利润11.9亿元， 同比增长5.3%，EPS为0.1元人民币，拟每股派中期股息6.3港仙。利润率指标方面，上半财年毛利率同 比提升0.1PCT至50%，经营利润 ...