【固收】震荡中寻锚——利率债2026年投资策略展望

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 王哲语证券分析师 SAC No：S1150524070001 周喜证券分析师 核心观点 SAC No：S1150511010017 2025年市场回顾 李济安证券分析师 资金价格：2025年流动性投放工具继续优化，7天逆回购操作利率的政策属性强化，MLF、买断式逆回购、国债买卖等工具的投放时点更有助于稳定资金 面。资金面先紧后松，3月下旬是转折点，此后DR007基本稳定在略高于政策利率的位置。 SAC No：S1150522060001 一级市场：2025年利率债净融资规模增长近40%，国债增发的贡献最多，地方债次之，发行节奏明显靠前。 二级市场：2025年债牛惯性打破，10Y国债收益率在1.6-1.9%区间内震荡，呈现两轮上下行交替的M型走势，其中，一季度资金收紧带动曲线走熊走平； 二季度关税交易带动曲线整体下行；三季度"反内卷"和股债跷跷板带动曲线走熊走陡；四季度以来，央行恢复国债买卖带来债市做多窗口。 以上内容来源于渤海证券研究所2025年12月01日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》 重要提示： 通过本公众订阅号发布的 ...