上市公司再融资应优先满足公司中小股东的需求

2025年股市行情总体向好，为上市公司再融资、尤其是定向增发创造了条件。据不完全统计，今年 前10个月，上市公司定增金额超过8000亿元，是去年全年1730.52亿元的4.6倍，今年定向增发的活跃显 而易见。 定向增发让参与认购的机构投资者赚得盆满钵满，而原有的小股东却只能眼馋。有的项目定增价与 市价倒挂，机构账面浮盈超过100%，甚至200%、300%，令人眼红。不少中小投资者困惑：自己也是公 司股东，为何不能参与定增，分享这块"蛋糕"？ 第一，只要符合公开发行条件，再融资必须以公开发行为主。方式上可选配股，也可选公开增发； 原有股东弃购部分由承销商包销，若弃购量大，可转由网下机构认购。一句话，用公开发行把属于中小 投资者的机会留在场内，而不是拱手让给场外机构。 实际上，中小投资者不能参与定向增发，这是由定向增发的规则所决定的：定向增发原本就是非公 开发行，发行对象是特定的机构投资者或资金实力雄厚的个人投资者；中小投资者资金实力有限，无法 入围。 第二，确实不符合公开发行条件，只能走定向增发通道的公司，在股东大会表决时必须充分尊重中 小投资者的话语权：定向增发提案须实行分类表决，由公众股东单独投票，且参会表 ...