中国增长进入人和物的乘法时代

从以扩大投资规模为导向的加法式增长，转向投资于人和投资于物相结合的乘法式发展。 投资于人与投资于物的关系，正成为理解"十五五"期间经济增长逻辑的重要线索。这一转型体现为，从以扩大投资规模为导向的加法式增长，转向投资于人 和投资于物相结合的乘法式发展，根本目标是推动全要素生产率的持续提升。实现乘法效应可以聚焦三条路径：以新质生产力为抓手，推动先进物质资本与 高素质人力资本的高阶匹配；将人力资本投资重心转向质量提升，以"质量红利"延长人口红利；建立同步投入机制，确保物质资本与人力资本在时序和结构 上协同共振。 投资于人和投资于物的四象限结构 投资于人的理念早已在实践中生根。从2023年中央财经委员会提出要将投资于物与投资于人紧密结合，2025年政府工作报告明确其宏观政策地位，再到"十 五五"规划建议将两者并列写入，投资政策逻辑正在发生转变。这不仅是对财政和产业政策的优化完善，更是对增长方式的系统重塑，迈向由人力资本与物 质资本协同驱动的新发展范式。 从经济学原理来看，经典的柯布-道格拉斯生产函数Y=AKαL1α为理解两类投资的关系提供了理论基础。在工业经济时代，A代表全要素生产率（TFP），K 代表资本，L代表劳 ...