长城基金：轮动提速整固蓄力，后市关注三大方向

整体来看，市场活跃度出现降温，全A日均成交额较上月缩量2492亿元。虽然市场调整幅度明显，但主 要源于海外因素预期变化导致的避险情绪上升，而非流动性环境的实际恶化，整体风险或相对可控。当 前两融余额2.46万亿元位于近3年97%分位，两融交易占比10.36%位于近3年87%分位，市场流动性依然 较为充裕。A股前期调整的核心，在于市场对前期上涨驱动因素可持续性的担忧。本次A股的调整节奏 与全球市场基本一致，主要担心海外流动性宽松预期在12月份未能兑现，以及担忧AI 行业出现泡沫和 发酵风险。 具体来看，美联储政策预期的剧烈摇摆成为关键扰动变量，在美国政府停摆导致关键决策经济数据缺失 的背景下，联储官员言论成为市场主导因素，左右摇摆的发言过程增加了市场的不确定性。但随着各票 委的明牌，近期市场对美联储12月的降息预期已有一定程度的修复，全球资本市场逐步进入回暖周期。 此外，AI产业的"债务驱动"担忧与科技公司财报的"靴子落地"效应交织，市场对AI叙事可持续性的担忧 也加剧了11月全球科技板块的获利了结压力。 回顾11月A股行情，主要宽基指数出现不同程度调整：上证指数下跌1.67%，创业板指下跌4.23%，科创 5 ...