【华创金融 徐康团队】红利资产月报：多因素催化银行股涨幅居前，地产风险可控

（来源：小康金融） 月度行情表现：2025年11月银行板块上涨，红利资产表现较好。1）行业涨跌幅：2025年11月1日至11月28日，银行业累计上涨2.99%，跑赢沪深300指数 5.4pct，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第二。11月份机构增持银行股，主要是由于基本面稳中向好、股东增持、估值修复预期等多因素共同推动。 2025年11月1日至11月28日期间，国有行估值上升明显，股份行、城商行估值则较为稳定。国有行PB估值从月初的0.76X左右升至月末0.78X，城商行和股 份行的PB估值基本稳定在0.60X和0.67X。11月1日至11月28日，业绩改善且中期分红派息的国股行涨幅居前，获大股东增持的南京银行也涨幅较好。涨幅 靠前的银行为中国银行（8.20%）、光大银行（8.08%）、建设银行（5.81%）、交通银行（5.71%）、南京银行（5.13%）。跌幅较多的主要是青岛银行和 农商行，包括青岛银行（-6.56%）、渝农商行（-6.07%）、青农商行（-2.48%）、齐鲁银行（-2.15%）、紫金银行（-2.12%）。2）利率环境：11月，10 年期国债利率，中上旬保持在1.80%左右，中下旬突然上行至 ...