博时宏观观点：科技拥挤度明显缓解，风格之间趋于平衡

海外方面，美国11月标普全球PMI整体稳健，制造业PMI初值51.9，前值52.5；服务业PMI初值55，前值 54.8。部分联储官员鸽派言论进一步强化12月降息预期以及风险偏好，美债收益率下行，美股三大股指 回升，美元回落，全球股市和大宗商品上涨。 国内方面，11月制造业PMI较10月的49%回升至49.2%，较往年季节性水平偏低；非制造业商务活动指 数较10月的50.1%回落至49.5%；实物工作量较弱。上周股市上涨，市场风险偏好回升，国债收益率曲 线短端小幅上移，信用利差低位走阔，债券大跌。 市场策略方面，债券方面，上周债市收益率曲线熊陡。资金面宽松下短端表现持稳，长端则在权益风险 偏好回暖和万科债券展期事件扰动下上行。债券近期情绪谨慎，成交清淡，对利空较为敏感，但在基本 面因素和资金面宽松下，上行风险或较低。关注年底配置盘抢配和明年Q1降准降息预期带来的可能交 易性机会。可以考虑维持灵活久期，积极参与交易，逆向博弈，重视高票息资产和长久期资产的价值。 A股方面，近期市场在政策真空期维持震荡，同时风格之间的极致分化持续缓解。进入12月，国内外政 策和基本面预期将逐步清晰，权益市场的中期方向逐渐明确。海外 ...