比亚迪(002594)：11月销量环比提升 继续加快高端化和出口

盈利预测与投资评级：由于行业竞争加剧，我们下调公司25-27 年归母净利350/509/664 亿元（ 原预测 值为450/589/710 亿元）， 同增-13%/45%/30%，对应PE 为25/17/13x，给予26 年25x，目标价140 元，维 持"买入"评级。 风险提示：原材料价格波动超市场预期，终端需求不及预期，行业竞争加剧。 纯电份额再提升、持续推进高端化和出口：11 月插混乘用车销23.7 万辆，同环比-22.4%/+10.8%，占比 50%，同环比-10.7/+0.9pct，累计206.5万辆，同比-1.1%；纯电乘用车销23.8 万辆，同环比 +19.9%/+6.7%，占比50%，同环比+10.7pct/-0.9pct，累计206.6 万辆，同比增42.3%。11 月高端销量5.1 万辆，同环比+172.8%/+22.8%，累计32.7 万辆，同比+100%，我们预计全年高端车型销量35-40 万辆， 同比增80%+。其中，腾势11月销1.3 万辆，同环比+32.5%/+30.8%，累计13.9 万辆，同比+25%；仰望11 月销703 辆，同环比+132.8%/+7.5%，累计3862 ...