美联储对利率长期规划的分歧之深，实属罕见

在将利率下调逾 1 个百分点后，美联储官员如今正纠结于 "降息应何时止步"，且各方分歧达到了前所 未有的程度。 过去一年左右，关于利率最终应维持在何种水平，美联储官员的预期差异达到了至少 2012 年以来的最 大值 ——2012 年是美国央行开始公布利率预期的年份。这种分歧不仅导致 "下周是否应再降息一次" 的 争论公开化，也让后续政策走向陷入罕见的分歧之中。 美联储主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）承认，利率制定委员会内部对 "稳定物价" 与 "充分就业" 两大目标的优先级排序存在 "强烈分歧"。归根结底，核心问题在于：经济是否需要 "再加一把劲" 以支 撑就业市场，还是说，由于通胀已高于目标水平且关税可能进一步推高通胀，政策制定者应 "踩下刹 车"？ 但这又引出了另一个问题 —— 尽管更抽象，却对整场辩论愈发关键：何种利率水平既不会刺激经济， 也不会抑制经济？这一水平被视为降息周期的预设终点，即 "中性利率"。而当前，美联储全体官员正 难以就此达成共识。 分歧 "遍布各处" 9 月（美联储上次公布利率预期时），19 位官员给出了 11 种不同的中性利率预估，区间从 2.6% 到 3.9% 不 ...