港股投资价值深度解析：价值趋合理 稀缺资产成关注焦点

● 华润信托资管投研中心 戴滢珂 截至2025年11月28日，香港联合交易所共有2664家上市公司，总市值约48万亿港元。今年以来，恒生指 数与恒生科技指数分别累计上涨29%、25%，市场呈现显著轮动特征。当前港股估值整体处于合理区 间，互联网龙头、创新药等四大类稀缺资产持续受到市场关注，但增量资金动向仍需密切跟踪，后续市 场将呈现机会与风险并存的格局。 港股市场特征鲜明 AH溢价回落至低位 港股估值水平受全球机构投资者资金成本、风险偏好及对地缘局势、宏观经济判断等多重因素影响。由 于外部环境等因素引发全球资金流出新兴市场时，港股往往首当其冲，叠加自身流动性偏低、个股做空 机制顺畅等特点，港股需要更高的风险溢价补偿，估值水平长期低于全球其他主要市场。 经过前期上涨，截至2025年11月28日，恒生指数与恒生科技指数相较于2024年低点已分别累计上涨75% 和88%。从估值维度看，不同指数呈现分化态势：恒生指数行业结构更为均衡，对标沪深300，当前估 值已处于历史较高区间；而恒生科技指数成分股约五成为互联网公司，对标纳斯达克及A股创业板、科 创板，当前在绝对估值水平和历史分位上仍相对较低。 作为重要估值参考指标 ...