征文优秀文章 | 应用国债期货管理债券投资风险的实践与创新

◇ 作者：华安基金首席固收投资官 邹维娜 华安基金固收投资二部基金经理助理 肖乐鸣 ◇ 本文原载《债券》2025年11月刊 另外，债券收益率在下行至低位后波动率增加，金融机构利率风险管理难度上升。以我国中债-新综合财富（总值）指数（CBA00101.CS）为例，截至8月 上旬，该指数2025年的26周波动率与2021—2024年的中枢水平相比，由1%大幅提升至2%左右（见图1）。 参考日本、美国、德国等境外市场实践，当债券收益率大幅下行降至较低水平之后，往往进入时间较长的震荡阶段，甚至还会出现上行（见图2）。此时 金融机构需要更加重视利率风险管理。 摘 要 在低利率环境下，金融机构面临的债券投资诉求更为复杂，既要获取利率下行收益，又要防范利率上行风险。本文基于实践案例探讨了国债期货在债券投 资风险管理中的应用方法，发现在利率大幅上行阶段使用国债期货进行对冲可以显著降低损失，但持续对冲反而会降低风险收益比。因此，本文创新性地 提出采用量化对冲机制提高风险管理效果，并讨论了应用国债期货精细化管理久期缺口等风险的操作方法，以期助力金融机构控风险、御波动。 关键词 利率风险 国债期货 修正久期法 量化对冲 低利率环境 ...