南芯科技(688484)：业绩环比显著改善 高研发夯实平台化基石

事件 公司2025年第三季度实现营业总收入约9亿元，同比增加40%，环比增加16%；归母净利润6851万元， 同比增加3%，环比增加16%；扣非净利6405万元，同比增加2%，环比大增56%。 行业复苏不及预期，新品研发不及预期。 2025年前三季度研发费用合计接近5亿元，较上年同期大幅增长53%，前三季度研发费用占营业收入比 例接近20%。持续的高研发投入将有助于公司不断丰富产品矩阵，提升核心竞争力，为后续在汽车电 子、工业及高端消费电子领域的业务拓展奠定坚实基础。 投资建议 由于公司研发投入增多，我们将2025-2027年公司归母净利润预测调整为3.17、3.90、5.90亿元（原值分 别为3.87、5.00、7.04亿元），对应的EPS 分别为0.75、0.92、1.39元，最新收盘价对应 PE 分别为55x、 45x、30x，维持"增持"评级。 风险提示 下游结构持续优化，汽车与泛工业业务占比稳步提升前三季度，公司在汽车及工业领域延续高增态势， 营收结构显著改善。 其中，汽车与工业板块合计营收占比已提升至10%左右（汽车业务占比近6%）。展望未来，公司将坚 定推进"多元化+平台化"战略布局，通过持续完 ...