散户抢银，银价大涨

散户的实物抢购和 ETF 增持，让白银拆借利率一度飙升至 200%，大型做市银行因履约风险退出市场，买卖价 差扩大至 1.2 美元 / 盎司，市场近乎停滞。这种流动性危机反过来又让散户认为 "白银真的稀缺"，进一步加码 买入，形成恶性循环。 图片来源：曲合APP 芝加哥商品交易所(CME)数据显示，2025 年 11 月微型白银期货日均交易量同比激增 238%，而标准白银期货交 易量仅增长 22%。微型合约的低门槛让散户得以大规模参与，11 月白银期货整体涨幅 18.6%，其中最后一周的 14.5% 涨幅正是散户集中入场的结果，甚至在 CME 技术故障复市后，散户的被动平仓还让白银 6 分钟内拉涨 6%，突破 57 美元关口。 伦敦金银市场协会(LBMA)的可流通库存从 2021 年的 8.5 亿盎司降至 2025 年 10 月的 2 亿盎司，跌幅超 70%， 而每日交易量却高达 2.5 亿盎司，"交易需求远超可交割实物" 的矛盾彻底爆发。 ...