源达研究报告：“十五五”规划开局之年，慢牛格局持续演绎

来源：源达 投资要点 美联储开启降息周期为全球流动性环境提供支撑，国内货币政策预计继续保持适度宽松，为A股市场营 造了有利的流动性基础，市场有望延续慢牛格局。投资主线可围绕科技与红利双线布局，科技领域重点 关注国产替代加速下的国产芯片、半导体设备及人形机器人等；红利领域重点关注保险、银行及其他高 股息率板块。 2026年宏观经济展望 回顾2025年，中国经济在复杂严峻的国内外形势下展现出较强韧性，前三季度GDP实现5.2%的同比增 长，其中服务业持续发挥主引擎作用，消费内生动能逐步积累，核心CPI涨幅连续第6个月扩大。然 而，工业领域价格传导仍存压力，PPI同比虽呈收窄趋势但尚未转正，同时制造业PMI在荣枯线附近的 波动均表明经济复苏的基础仍需进一步巩固与夯实。 展望2026年，我们判断宏观政策将继续保持连贯性与针对性，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策。财政发力点或将重点倾斜"十五五"规划所明确的国家重大科技项目、关键核心技术攻关及先进 制造业升级等战略领域。货币政策在美降息周期开启，外部约束减轻的窗口期，预计将灵活运用降准、 降息等总量工具，并更多借助专项再贷款、定向支持等结构性手段，以引导金融 ...