多因素推动白银价格创新高

今年以来，墨西哥白银产量下降、秘鲁多个银矿停产，白银主要生产国出产量减少。叠加全球2025年回 收白银原料（旧首饰、工业催化剂、电子产品等）供给仅增长1.2%至1.97亿盎司，增幅微弱，远低于工 业需求的大幅增长，供应端的刚性约束让白银在2025年呈现出供应不足的局面。 世界白银协会数据显示，受高银价抑制，2025年全球白银首饰需求预计为2.05亿盎司，同比下降5%左 右；2025年全球白银总投资需求（银条银币+ETF）达13.34亿盎司，同比增长8.2%，创历史新高，占全 球白银总需求的37%，成为支撑银价的核心力量。 同时，2025年全球白银需求端出现爆发式增长。光伏产业成为最大"用银大户"。2025年全球光伏业用银 量达7560吨，较2022年实现翻番增长，占全球白银总需求的比重从2022年的20%飙升至55%，改变了白 银的传统需求结构。 同时，随着资金加速涌入，全球白银ETF持仓量半年内增加超500吨。国际投行瑞银已将2026年白银目 标价上调至58美元/盎司至60美元/盎司，甚至不排除触及65美元/盎司的可能；美国花旗与渣打则预测 2025年第四季度至2026年第一季度，白银价格将稳定在55美元/ ...