中信证券：保险股兼具阿尔法和贝塔 重点关注收益稳定向好的公司

政策方面，严监管措施分利差与费差两大维度持续推进，强力破解行业持续多年的内卷式竞争模式：从 利差看，自2023年上半年监管启动预定利率窗口指导以来，新一轮预定利率调降拉开序幕，此后2024年 正式建立预定利率动态调整机制，对防范利差损风险起到重要作用；从费差看，2023年以来监管借鉴车 险"报行合一"的成功经验，致力于推动人身险全渠道"报行合一"，综合整治内卷式费用竞争，对于引导 行业弱化费用竞争、聚焦价值创造、重视客户利益具有重要意义。 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周 期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，体现为：净资产恢复并维持较快增长、分红险作为 主力产品更加畅销、银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间、险资作为耐心资本主力，目前资 产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局。从选股角度看，保险股阿尔法和贝塔兼具， 建议重点关注保单价值率高、新业务价值增长好、重视高股息资产配置带来收益稳定向好的公司。 中信证券主要观点如下： 严监管、反内卷推动保险公司资产负债表良性扩张。 险资增配权益是长期趋势，成为权益市场重要增量资 ...